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北京草莓音乐节【食品饮料】伊力特:下一座等待挖掘的白酒金矿-天风研究

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【食品饮料】伊力特:下一座等待挖掘的白酒金矿-天风研究

※ 白酒行业回暖仍沐春风,整体板块18年估值中枢仍位于中等偏下水平,尚有较大提升空间
截止2017年9月白酒累计产量996万千升,同比增长2.2%。2016年白酒行业整体收入为6126亿元,同比增加10%婺剧百寿图,实现利润810亿元医道天下,同比增加12%。
※17年起疆域社会消费加快复苏里耶秦简,经济发展回暖迎来投资新机遇
新疆白酒复苏相对滞后,18年起加速回暖异界狂神。在2016年至今逐步完成维稳大局的大背景下潘潇潇,新疆政府2017年起逐步加大固定投资,多田薰2017年计划完成全社会固定资产投资1.5万亿元以上,同比增50%。政局稳定、政策扶持拉动消费加速增长,城镇和农村常住居民人均可支配收入同比增速均约为8%。长期来看,随着新疆地区政局逐渐稳定,维稳形势进一步好转,不仅促进当地居民的消费支出,而且新疆地区文娱旅游的服务型消费正在成为消费增长的热点,商品消费与服务消费双向拉动经济增长,带动白酒强力复苏。
※伊力特产品提价,利润结构不断优化,管理层改革迎来新机遇
疆域第一酒,龙头优势不断显现,预计2018年市场份额将达到50%以上。国企改革迎来发展新篇章,北京草莓音乐节管理经营高效机制完善,业绩提升空间巨大:公司毛利率大幅低于同类白酒公司,未来可能会持续提价沐奕杉,将利润转移在上市公司体内。公司有望实现从基酒销售模式向品牌销售模式的巨大变革,对比同类酒企,公司出厂价尚有50%以上的提价空间互易中国,公司营收有可能大幅提升,增幅有望超30%。可交债终落地,打响国改第一枪。
※疆内市场渠道深耕,产品结构优化升级,疆外成立品牌运营公司,全国化布局开拓
高端酒销量增长向警予简介,中低端酒销量下滑。高端酒中大小老窖带动业绩增长夺命金粤语,性价比较高一楼土木人,销量增长最快;疆外成立品牌运营公司,与经销商实现共赢,同时与浙江商源进一步合作,开展多元化渠道销售,我们认为未来疆外白酒市场的拓展将给公司带来新的增长点。公司由买断式经营向品牌经营转化,合理分配企业利润。新模式实现了公司与经销商的利益一致化,公司占主导地位,回归直销模式,加强了对品牌、产品和终端的把控,开启经营新篇章。与盛初全面合作,全国化布局可期:北京盛初咨询公司拥有中国酒水行业管理营销咨询领域最强大的咨询阵容,盛初未来将从公司业绩规划及创新营销咨询、产品线建设、品牌整合系统、营销网络构建与招商、组织队伍运营管理系统这五大方面为公司全面服务。
※盈利预测
我们预计公司2017年、2018年、2019年净利润分别为3.6亿元,5.5亿元,6.8亿元清色莲华,对应增速分别为30%、54%、23%独脚柑,对应18、19年PE 分别为21 倍、17倍,按照可比公司估值30X,18年目标价37.5元。长期来看,随着国企改革持续推进,公司盈利能力和估值水平将有更大的提升空间,我们预计公司到2020年收入潜力40亿,利润规模潜力在10亿,国企改革优质标的,“买入”评级都市逆龙。
风险提示:省内竞争加剧;省外扩张不达预期;食品安全、假冒伪劣风险
证券研究报告《食品饮料:伊力特:下一座等待挖掘的白酒金矿》
对外发布时间:2018年01月21日
报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师 刘鹏 SAC执业证书编号:S1110516070001
丁一SAC执业证书编号:S1110516120004
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